从原理看SWIFT：信息流是支付体系的关键

全球主要经济体在国际收付清算方面的金融基础设施均已较为完善，业务效率和业务体量逐步提升。币种选择、清算系统和报文模式成为国际收付清算中的三项核心要素，兼具经济贸易优势和支付清算便利度的货币，其在国际支付中的占有率迎来中长期提升。我们认为现有格局下，对于部分拟降低SWIFT等国际体系依赖度的国家而言，技术层面不存在路线障碍，但结算货币认可度、自建系统参与度因素或对国际贸易业务开展带来掣肘。

▍报告缘起：

今年以来，市场尤为关注人民币国际化进程和SWIFT对部分俄罗斯银行的制裁和断开连接。本篇报告从理论、实务和研判三个方面出发，深度分析国际收付清算体系的发展和现状。

▍国际收付清算的原理：资金流与信息流的跨境流动。

国际收付清算遵循支付原理，包括信息流的传递和处理，以及资金流的结算和清算，实践过程中涉及：

1）资金清算系统，主要是各主要经济体建立的国际清算系统（如，美国CHIPS系统、中国CIPS系统），同时依托国内清算系统（如，美国Fedwire系统、中国大额支付系统）进行最终的资金结算。

2）信息传递系统SWIFT，环球同业银行金融电讯协会，专职于信息流传递和信息传输标准设计，不影响资金流。

▍SWIFT：封闭生态，连通全球。

SWIFT系统的建立伴随着贸易和金融全球化的过程：

1）历史沿革：近50年发展。为处理跨境支付问题，来自于15个国家的239家银行于1973年成立SWIFT，经过近50年发展，共有超过200个国家的11000+机构作为成员加入SWIFT，2021年日报文处理量达到4.2亿条；

2）区域特征：三大中心。SWIFT总部设在比利时，同时在荷兰阿姆斯特丹、美国纽约和中国香港分别设立信息交换中心以覆盖欧非、美洲和亚太区域。

3）治理架构：董事会主导。SWIFT作为非官方协会组织，采用董事会主导的治理架构，目前25位董事分别来自19个国家及地区，现董事会主席由美国会员单位代表担任。

▍跨境清算体系解构：四国家，四模式：

1）美国：基于SWIFT+CHIPS+Fedwire的系统架构。CHIPS系统实现跨境实时支付清算（2021年清算量408万亿美元），Fedwire系统用于日终资金结算，SWIFT系统负责支付信息传递。

2）欧元区：基于TARGET系统，完全依靠SWIFT系统。欧元区TARGET系统可以实现区内银行间清算和跨境清算职能（2021年清算量722万亿欧元），且二者均基于SWIFT报文传输平台。

3）俄罗斯：自建SPFS为SWIFT备选。在NPS体系基础上，俄罗斯于2014年自建SPFS系统对SWIFT网络进行可选替代，其计划至2023年对SWIFT替代率达到30％以上；

4）人民币：CIPS+CNAPS架构。CIPS系统实现实时支付清算（最新年度支付清算规模71.8万亿人民币，21Q3 TTM），大额支付系统（HVPS）系统用于最终资金结算；其中，SWIFT系统在境内直参行代理模式可以被CIPS替代。

▍总结：币种选择、清算系统、报文模式成为国际收付清算的核心要素。

全球主要经济体在国际收付清算方面的金融基础设施均已较为完善，业务效率和业务体量逐步提升。币种选择、清算系统和报文模式成为国际收付清算中的三项核心要素，兼具经济贸易优势和支付清算便利度的货币，预计其在国际支付中的占有率将迎来中长期提升。我们认为现有格局下，对于部分拟降低SWIFT等国际体系依赖度的国家而言，技术层面不存在路线障碍，但结算货币认可度、自建系统参与度因素或对国际贸易业务开展带来掣肘。

本文源自金融界